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外汇知识1

Posted on 15. Apr, 2017 by .

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此章涉及的主题: 外汇市场诞生的历史背景 浮动汇率并不是唯一可能的货币制度 全球市场结构和主要金融中心 除现货外汇外的其它工具 外汇市场的优缺点 图:位于巴塞罗那兰布拉大道的外汇交易所 也许您不是真正参与外汇市场的投资者:但您每次出国都需要兑换外币,实际上您也参与了其中。 同时来自不同国家的外贸公司购买和出售商品越界时需要支付非本国货币,也等于在参与外汇市场。无论那种方式,进口或出口,都需要以一种货币兑换为另一种货币。 尽管如此,为了能在外汇市场交易活跃,您应该知道它是如何形成的。目前外汇市场的形式和状况相对于悠久的货币历史来说算是较新的,这将是您需要学习的第一部分。 尽管您的好奇心将促使您想了解更多实用的外汇知识,但您应该知道了解外汇市场的诞生及发展历史背景,能有助于您正确地处理您未来的外汇交易业务。 让我们先来了解世界上最大金融市场的历史背景! 1.起源 外汇(FOREX,FOReign EXchange)市场是于1971年建立的一个现金银行市场,同年美国退出了1930年代通过的金本位制度。当时,美国不得不放弃黄金标准制度,因1929年黄金标准制度崩溃,英镑成为世界选择的货币。 在西方历史中曾经出现用纸币兑换黄金的制度。从19世纪的大部分直至第一次世界大战爆发前,世界各国都采用了所谓的“经典的黄金标准“制度,即金本位制(Gold standard)。金本位制就是以黄金为本位币的货币制度,即每单位的货币价值等同于若干重量的黄金(即货币含金量)。该制度促进了资本的全球流动并维持了贸易和货币的稳定。 参与该制度的国家都必须遵守一些规则:例如,特别重要的是没有任何一个国家可以对商品进口或出口的黄金付款方式加以限制。这也就是基于商品供给和需求状况的资本流动性给予了有力保证。 根据这一制度,所有中央银行用黄金支持其纸币,各国都进入了一个新的稳定阶段,没有了任意操纵价格增加通胀的危险。 世界大战和战后时期 在两次世界大战期间,世界大国试图返回到1914年以前的金本位制,因该制度似乎提供了繁荣和稳定,但尝试未能成功,并大多采用了浮动汇率。金本位制在第一次世界大战爆发后结束,因战争打断了贸易流通和黄金的自由流动。私营贸易和金融交易被冻结,黄金被禁止出口,每个国家均开始印刷货币来资助战争。在1920-1930年代全球被经济衰退和大萧条象征,经济霸权已由英国转移到美国。 二战结束后,以美元为中心建立的新国际黄金标准制度(金汇兑本位制度)促进了世界经济高速增长,物价稳定和自由贸易活跃。然而新的金本位制却不像经典金本位时期那样,对于私人资本的流动有严格的限制。 金本位制有其低效率的一面:没有黄金做后盾的大量供应纸币将导致毁灭性的通货膨胀和政治动荡。 金本位制受到黄金数量的制约:世界的黄金供应量不足导致布雷顿森林协定变得难行,尤其是因为美元作为储备货币建立的国际流动资金必须得以维持世界贸易的使用和增长。随着经济的成长壮大,需要更多资金来支付进口货物,但没有足够的黄金储备用来支付。其结果是货币量减少,利率上升和经济活动放缓,经济陷入衰退。 在这种情况下,美国生产的商品价格低廉,吸引了其它国家的消费者。这些国家开始大量进口,这样促成了他们的货币在出口国大量增加。这反过来又可以缓解利率上升压力和促进经济增长。很明显,与以黄金流动性衡量的通胀/通缩挂钩的该机制无法调整宏观经济失衡。据认为,在金本位制下,一个国家的经常帐赤字将意味着黄金外流。黄金减少意味着货币供应量下降,所以该国将面临价格紧缩压力。这将使得其产品在全球市场上变得更便宜,使进口增加和出口下降,经常帐户再次改善。 该金本位制低迷期是世界第一次大战爆发,因战争中断了贸易流通和黄金的自由兑换。直到二战期间,货币投机行为几乎没有存在,甚至也不被大型机构青睐。全球经济大萧条和1931年废除金本位制导致了兑换活动暂停。但后来,在1971-73年过渡期后,市场在遭受一系列变化后塑造了有效的新型全球货币体系:主要货币开始自由浮动。 布雷顿森林体系,转型时代 二战后,世界需要一个稳定的货币市场,于是在1944年7月达成了货币协议:来自44个同盟国的730位经济特使聚集在美国新罕布什尔州布雷顿森林,商讨战后的世界贸易格局。这次聚会也是联合国货币和财政会议。历史上首次跻身世界主要工业国的货币关系得以确立,这是该制度的第一次实施,其中对商业和金融关系的规则进行了谈判,并达成协议。布雷顿森林体系以黄金为基础,以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩,各国货币则与美元挂钩,并可按固定的官方价格向美国兑换黄金。 图:布雷顿森林协议会场  来源http://www.un.org 相信许多政治原因导致了布雷顿森林协议的诞生。仅举几例:国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团,各国货币竞相贬值,动荡不安,因为每一经济集团都想以牺牲他人利益为代价,解决自身的国际收支和就业问题、呈现出一种无政府状态。1930年代世界经济危机和二次大战后,各国的经济政治实力发生了重大变化,美国登上了资本主义世界盟主地位,美元的国际地位因其国际黄金储备的巨大实力而空前稳固。这就使建立一个以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。 该体系的良好运作非常短暂。但是,到了1958年美元就从初步的短缺性转变成了过剩。 联系汇率,半联系汇率和浮动汇率 考虑到1930年代的浮动汇率,对全球贸易产生了负面后果,因此会议的参加者都渴望通过基本规则来管理国际货币体系,以及建立为每种货币确定固定汇率的制度。 而这些措施的确得到实施:建立后的新的国际机构促进了对外贸易和保持全球经济的货币稳定。 布雷顿森林体系之前一度是控制冲突的有效制度。它可以实现预设的共同目标,但它的寿命很短,在1971年崩溃。 与会者还一致认为,应该为各货币再次设定固定汇率,或与基准挂钩,不过这次是与美元挂钩,而之前挂钩的对象是黄金,美元和黄金挂钩,35美元一盎司黄金。这意味着货币的价值直接取决于美元价值。在那时候,如果您需要买进英镑,英镑的价值将体现在美元,而美元价值又由黄金价值所决定。如果一个国家需要调整其货币价值,它可以接触国际货币基金组织要求改变其货币挂钩价值。 图:1944年新罕布什尔州布雷顿森林华盛顿山饭店,来自44个同盟国的730位经济特使参加联合国金融货币会议庆祝活动。 来源:http://en.wikipedia.org/wiki/Image:Mount_Washington_Hotel.jpg (pie de foto) 联系汇率制维持到1971年后废除,因美元不再保持挂钩汇率价值。此后,各主要国家采取了浮动汇率制度,主要经济体最终都放弃了试图恢复的联系汇率制。 另外,布雷顿森林协议也意味着其它几个目的:避免了国家之间的资本逃税,限制了货币投机,防止了一个国家追求私利的政策,如竞争性货币贬值,贸易保护主义和建立贸易堵塞区,更广泛地说,创建一个新的世界经济秩序。事实上,这种新的体系给美国带来了两大优势:一个是发行货币的收益称为铸币税,一张100美元的钞票印刷成本也许只有一美元,但是却能购买100美元的商品,其中的99美元差价就是铸币税,是政府财政的重要来源;另一个是可以使美国长时期保持贸易赤字。 在布雷顿森林会议上,银行委员会主席、智囊团之一,被世人夸为“资本主义的‘救星’(或译救世主)”、“战后繁荣之父”的约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)设想成立一个国际货币清算联盟即世界中央银行,创造和使用一种全球性的储备货币,凯恩斯称之为Bancor。 凯恩斯清楚地知道,问题就在于,一个依赖于多货币浮动汇率制度的国际贸易和支付系统,其内在就是不稳定的。凯恩斯结算联盟的提议对逆差和顺差国家都是不利的。在这种机制下,每个国家将有一个官方账户,所有的国际收支顺差和逆差都将通过这个账户记录和解决。这对于两种类型的经济体都是一个激励,使他们运行平衡的贸易系统,每个国家都承担修正其平衡的责任。 为所有国家建立一个强大的解决联盟的卓有远见的提议,从美国的角度来看被视为负面。 图片:http://en.wikipedia.org 凯恩斯的计划没有完全被接受,但他提出的解决方案的实用有效性得到了认可,汇率被固定在有黄金储备支撑的美元上。所有其他货币不能偏离这个固定汇率的10%。 最终采纳了美国的提议,意味着每个国家都参与了一个共同基金,且有顺差或逆差的成员国都必须从这个基金来购买强势货币。那时,英国是贸易赤字国,美国是贸易顺差,只有贸易赤字国必须承担修正其收支不平衡的责任。 如果遇到这样的资本不平衡,为此负责货币的中央银行必须要求国际货币基金组织的授权,将其货币的价值降至可接受的水平。为了管理这个新系统,国际货币基金组织和国际重建和发展银行(今为世界银行)在那时出现。 现在让我们来总结一下布雷顿森林体系的主要特征: 这是一个以美元为基础的世界支付秩序:官方的说法,布雷顿森林体系是一个以黄金为基础的系统,它平衡地为所有国家服务。但事实上,它是一个美元为基础的系统,它意味着美国提供国内价格的稳定性(其实是不稳定),供其他国家能够(其实是必须)来进口。因为美国本身不参与汇率干涉,其他国家有义务在货币市场上自我调整,来维持其对美元的固定汇率。 [...]

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